Los casos empresariales que marcaron agosto muestran distintas trayectorias entre reorganización y liquidación de empresas en Chile. Más allá del procedimiento judicial, el elemento común está en otra parte: la capacidad real de sostener la operación una vez que la estructura financiera entra en tensión.

Durante las últimas semanas, distintas empresas han vuelto a instalar los procedimientos concursales en la agenda empresarial. Algunas lograron acuerdos con sus acreedores; otras avanzaron desde una reorganización hacia la liquidación; y en otros casos fueron los propios acreedores quienes recurrieron a tribunales frente a obligaciones impagas.

Vistos en conjunto, los casos dejan una pregunta más relevante que el procedimiento utilizado: ¿qué condiciones permiten que una empresa continúe operando después de enfrentar una crisis financiera?

Agosto ofrece varias respuestas.

Reorganizar la deuda es solo una parte del problema

Una reorganización judicial puede entregar tiempo, modificar vencimientos y establecer nuevas condiciones de pago. Pero ninguna de esas herramientas garantiza por sí sola la viabilidad futura de una empresa.

Hacienda Chada representa durante este mes uno de los ejemplos de continuidad. La compañía agrícola consiguió la aprobación de su acuerdo de reorganización después de haber iniciado el procedimiento con pasivos informados por aproximadamente US$97 millones. La propuesta considera mantener su operación agrícola y comercial, establecer un período de gracia para el pago de capital hasta 2028 y realizar una venta ordenada de determinados activos inmobiliarios para amortizar deuda.

La estructura del acuerdo muestra algo importante: reorganizar no consiste únicamente en postergar obligaciones. Supone construir una nueva relación entre capacidad operacional, activos disponibles, generación de caja y compromisos financieros.

Otros casos muestran el límite de ese mecanismo. Energy Fitness había alcanzado un acuerdo con sus acreedores durante 2025, pero un año después reconoció que no podía continuar cumpliéndolo y avanzó hacia su liquidación. Pesbasa recorrió una trayectoria similar: tras intentar reorganizar una deuda cercana a US$5,1 millones en un escenario de menor demanda internacional y dificultades operacionales, terminó en liquidación y con el remate de su planta en Puerto Montt.

Son empresas e industrias distintas, pero ambas muestran la misma limitación: modificar la deuda puede aliviar la estructura financiera; la continuidad requiere también recuperar la capacidad de generar los recursos necesarios para sostenerla.

Tener activos no significa tener liquidez

La diferencia entre activos y liquidez aparece con especial claridad en Energy Fitness. Al avanzar hacia su liquidación, la empresa informó activos valorizados en aproximadamente $12.539 millones frente a deudas por $14.926 millones. Sin embargo, una parte importante correspondía al valor atribuido a sus marcas, mientras que el efectivo disponible era considerablemente menor.

Una empresa puede poseer marcas, inmuebles, infraestructura o equipamiento relevantes y, al mismo tiempo, no disponer de caja suficiente para enfrentar remuneraciones, proveedores, arriendos, impuestos o vencimientos inmediatos.

Energy incorpora además otra señal. Para enfrentar necesidades de caja, aumentó la venta de planes anuales pagados por adelantado. La medida generaba ingresos inmediatos, pero reducía los flujos disponibles para períodos futuros.

Cuando las decisiones destinadas a resolver necesidades inmediatas comienzan a comprometer ingresos futuros, el problema deja de ser solamente financiero y comienza a afectar la sostenibilidad operacional del negocio.

La viabilidad también se construye entre accionistas y acreedores

La continuidad tampoco depende exclusivamente de las cifras.

Una reorganización requiere que acreedores, administradores y accionistas sean capaces de construir acuerdos en torno a una empresa que enfrenta restricciones relevantes. En escenarios de mayor tensión, esa coordinación puede ser determinante.

Núcleo Salud permite observar esta dimensión. La compañía había ingresado a reorganización buscando renegociar sus pasivos y mantener la continuidad operacional, pero el procedimiento avanzó hacia la liquidación luego de que no se presentara una propuesta dentro del plazo correspondiente. El proceso se desarrolló, además, en medio de un conflicto entre sus socios y controversias relacionadas con acreedores vinculados a la propia estructura societaria.

El caso incorpora una variable que muchas veces queda fuera de la lectura puramente financiera: una empresa puede necesitar reestructurar sus obligaciones, pero también necesita una estructura de gobierno capaz de conducir esa reestructuración.

Cuando la presión comienza desde el acreedor

No todas las trayectorias hacia una eventual liquidación comienzan con una decisión de la propia empresa.

Barry Callebaut solicitó la liquidación forzosa de Chocolate Brussels SpA, sociedad que opera Brussels Heart of Chocolate en Chile, por el no pago de diez facturas que suman aproximadamente $219,8 millones.

Jurídicamente, una solicitud de liquidación forzosa no significa que la empresa ya se encuentre liquidada. Pero el caso permite observar dónde pueden comenzar a manifestarse las tensiones financieras.

No necesariamente aparecen primero en los bancos o en grandes obligaciones financieras. También pueden hacerlo en facturas de proveedores, arriendos, obligaciones tributarias, cotizaciones o créditos comerciales.

La relación con los acreedores constituye, por tanto, una señal empresarial en sí misma. Cuando esa relación comienza a judicializarse, el margen de maniobra puede reducirse de manera importante.

Lo que el Radar permite poner en perspectiva

Los casos de agosto adquieren mayor sentido cuando se contrastan con lo que viene mostrando el Radar de Riesgo Empresarial de Reset Chile.

Durante el primer semestre de 2026, los procedimientos de reorganización ordinaria representaron menos de la mitad de los acuerdos analizados por el Radar, pero concentraron cerca del 98% de los pasivos involucrados.

El dato refuerza una idea que aparece nuevamente este mes: la cantidad de procedimientos no permite dimensionar por sí sola la exposición económica que existe detrás de ellos.

El análisis sectorial también entrega contexto. Agricultura concentró el mayor volumen de pasivos dentro de las reorganizaciones ordinarias del período, mientras que el sector médico presentó una exposición relevante. Hacienda Chada y Núcleo Salud permiten observar situaciones concretas dentro de sectores que ya estaban apareciendo en los datos.

El aporte de las noticias está en mostrar qué existe detrás de esas cifras: estructuras de deuda, presión de caja, exposición a mercados, activos difíciles de convertir en liquidez, conflictos societarios y relaciones con acreedores.

Agosto deja una señal sobre la continuidad empresarial

Los casos observados durante el mes muestran que ingresar a una reorganización no determina el resultado posterior.

Para algunas compañías, el procedimiento puede crear las condiciones necesarias para ordenar sus obligaciones y preservar la operación. Para otras, el problema financiero continúa porque la generación de caja, el mercado, la estructura societaria o el propio negocio no consiguen adaptarse a las nuevas condiciones.

Por eso, la pregunta relevante no es solamente si una empresa se reorganiza o se liquida.

La pregunta es qué capacidad tiene para sostener su operación después de que su estructura financiera deja de funcionar como antes.

Observar los procedimientos concursales desde esa perspectiva permite entender mejor lo que está ocurriendo en el ecosistema empresarial chileno: no como una sucesión de quiebras o reorganizaciones aisladas, sino como señales sobre la forma en que las empresas enfrentan deuda, liquidez, acreedores y continuidad.